मुंबई – भारतीय शेयर बाजार जब भू-राजनीतिक तनाव और अत्यधिक उतार-चढ़ाव से जूझ रहे हैं, तब एक प्रमुख बाजार रणनीतिकार ने निवेशकों को व्यापक अर्थव्यवस्था की “टाइमिंग” (सही समय के इंतजार) के बजाय “बॉटम-अप” (कंपनी-केंद्रित) स्टॉक चयन दृष्टिकोण अपनाने का आग्रह किया है। आनंद राठी शेयर्स एंड स्टॉक ब्रोकर्स के वरिष्ठ विश्लेषक वरुण साबू का मानना है कि वर्तमान घबराहट उन मौलिक रूप से मजबूत कंपनियों को संचित करने का एक दुर्लभ अवसर प्रदान करती है, जिन्हें बाजार की गिरावट में बेवजह नुकसान झेलना पड़ा है।
पश्चिम एशिया में तनाव और कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों के कारण हालिया गिरावट ने बेंचमार्क सेंसेक्स और निफ्टी को 11 महीने के निचले स्तर पर धकेल दिया है। जहाँ कई संस्थागत खिलाड़ी “रुको और देखो” की नीति अपना रहे हैं, वहीं साबू का रुख काफी सक्रिय है। उन्होंने ईटी नाउ (ET Now) से कहा, “ऊपरी स्तर (टॉप-डाउन) से बाजार की सही टाइमिंग का अंदाजा लगाना बहुत कठिन होने वाला है। लेकिन जब आप कंपनी-दर-कंपनी (बॉटम-अप) विश्लेषण करते हैं, तो कई दिलचस्प विचार सामने आते हैं कि जमीन पर वास्तव में कौन अच्छा प्रदर्शन कर रहा है।”
‘घरेलू तरलता’ (Domestic Floor) रणनीति
साबू के आशावादी दृष्टिकोण का एक मुख्य आधार घरेलू संस्थागत तरलता (liquidity) का भारी संचय है। उन्होंने बताया कि जहाँ विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) आक्रामक विक्रेता रहे हैं, वहीं घरेलू पूंजी मजबूत बनी हुई है। वर्तमान उथल-पुथल के कारण कई आईपीओ (IPO) और क्यूआईपी (QIP) स्थगित कर दिए गए हैं। यह “खाली” पड़ी पूंजी और खुदरा निवेशकों से आने वाले निरंतर एसआईपी (SIP) प्रवाह बाजार में निवेश के लिए तैयार है।
साबू ने कहा, “म्यूचुअल फंड महीनों से चुपचाप एफआईआई की बिकवाली को सोख रहे हैं। घरेलू पैसे की यह दीवार बाजार के लिए एक विश्वसनीय आधार (floor) तैयार करती है।” उनका तर्क है कि एक बार जब भू-राजनीतिक शोर थमेगा, तो यही तरलता उच्च-विश्वास वाले शेयरों में तीव्र सुधार लाएगी।
AI और IT के खतरे को नकारा
साबू के विश्लेषण का एक बड़ा हिस्सा भारतीय सूचना प्रौद्योगिकी (IT) क्षेत्र के इर्द-गिर्द घूमता है, जिसे इस डर का सामना करना पड़ा है कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) पारंपरिक सेवाओं के राजस्व को खत्म कर देगा। साबू इस धारणा से पूरी तरह असहमत हैं।
उनका तर्क है कि वैश्विक उद्यम ग्राहकों द्वारा आवश्यक विश्वसनीयता और सुरक्षा मानकों को अकेले एआई प्लेटफॉर्म द्वारा पूरा नहीं किया जा सकता है। मानव-नेतृत्व वाली सेवाओं को बदलने के बजाय, साबू का मानना है कि एआई एक “फोर्स मल्टीप्लायर” के रूप में कार्य करेगा, जिससे भारतीय कंपनियों के लिए बाजार और बढ़ेगा। सुधार के बाद आकर्षक मूल्यांकन और मजबूत फ्री कैश फ्लो को देखते हुए, वे आईटी में वर्तमान गिरावट को खरीदारी के प्रमुख अवसर के रूप में देखते हैं।
टॉप-डाउन बनाम बॉटम-अप
अपरिचित लोगों के लिए, “टॉप-डाउन” निवेश में वैश्विक अर्थव्यवस्था, जीडीपी और ब्याज दरों जैसे बड़े परिदृश्य को देखकर यह तय किया जाता है कि किन क्षेत्रों में निवेश करना है। इसके विपरीत, “बॉटम-अप” निवेश व्यापक आर्थिक रुझानों की अनदेखी करता है और किसी व्यक्तिगत कंपनी के स्वास्थ्य, उसके प्रबंधन और उसकी प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त पर ध्यान केंद्रित करता है। अत्यधिक भू-राजनीतिक अनिश्चितता के दौर में, टॉप-डाउन मॉडल अक्सर विफल हो जाते हैं क्योंकि परिस्थितियां बहुत तेज़ी से बदलती हैं। साबू की सिफारिश बताती है कि जब व्यापक अर्थव्यवस्था (मैक्रो) अस्थिर हो, तो सूक्ष्म स्तर (माइक्रो) यानी व्यक्तिगत स्टॉक की ताकत ही एकमात्र विश्वसनीय दिशा-सूचक है।
घबराहट में खरीदारी करें
साबू का ढांचा सरल है: बाजार में दोबारा प्रवेश करने के लिए किसी “स्पष्ट” संकेत का इंतजार न करें। ऐतिहासिक आंकड़े बताते हैं कि जब तक भू-राजनीतिक वातावरण स्थिर होता है, तब तक सुधार का सबसे अच्छा लाभ पहले ही मिल चुका होता है। उनकी रणनीति उन लोगों को पुरस्कृत करती है जो स्टॉक-स्तर पर शोध करने और संकट की कीमतों पर गुणवत्तापूर्ण शेयर खरीदने के इच्छुक हैं।