लेंसकार्ट आईपीओ: निवेशकों की बहस बनाम क्रिसकैपिटल का तेज़ रुख

लेंसकार्ट के बहु-प्रतीक्षित आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) ने भारत के तेजी से बढ़ते डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर (D2C) और तकनीकी-सक्षम व्यवसायों के मूल्यांकन के लिए एक प्रमुख परीक्षण मामले का रूप ले लिया है। पीयूष बंसल के नेतृत्व वाली यह ओमनीचैनल आईवियर खुदरा कंपनी 10 नवंबर को अपनी सार्वजनिक बाज़ार में शुरुआत के लिए तैयारी कर रही है, और इसका लक्षित मूल्यांकन लगभग ₹70,000 करोड़ (लगभग $7.97 बिलियन) है, जिस पर निवेशकों के बीच ज़ोरदार बहस छिड़ी हुई है।

इस प्रीमियम मूल्यांकन को लेकर चल रही चर्चाओं के बीच, भारत की अग्रणी घरेलू निजी इक्विटी (PE) फर्मों में से एक और लेंसकार्ट की एक महत्वपूर्ण समर्थक, क्रिसकैपिटल (ChrysCapital), ने कंपनी के पक्ष में ज़ोरदार विश्वास व्यक्त किया है।

लेंसकार्ट की दीर्घकालिक वृद्धि पर क्रिसकैपिटल का भरोसा

क्रिसकैपिटल के प्रबंध भागीदार कुणाल श्रॉफ ने आईपीओ पर एक निर्णायक रूप से तेज़ दृष्टिकोण व्यक्त किया है, और मूल्यांकन संबंधी चिंताओं को सार्वजनिक बाजार में संक्रमण का एक स्वाभाविक हिस्सा बताया है। 4 नवंबर को क्रिसकैपिटल के नवीनतम फंड के रिकॉर्ड $2.2 बिलियन पर सफलतापूर्वक बंद होने के बाद एक बातचीत में, श्रॉफ ने आईवियर दिग्गज की मूलभूत ताकत पर जोर दिया।

श्रॉफ ने कहा, “देखिए, मैं तेज़ रहूंगा क्योंकि मैंने कंपनी में निवेश किया है, और हमें यह व्यवसाय बहुत पसंद है। मुझे लगता है कि यह वास्तव में एक अच्छा आईपीओ होगा। कारोबार शानदार है। विकास की राह बहुत अच्छी है। प्रतिद्वंद्वियों पर बढ़त बहुत मजबूत है।”

क्रिसकैपिटल ने जून 2023 में प्राथमिक और द्वितीयक शेयर खरीद के माध्यम से $100 मिलियन का निवेश करके कंपनी के प्रति अपनी प्रतिबद्धता को गहरा किया था। श्रॉफ ने पुष्टि की कि पीई फर्म की आईपीओ में अपनी हिस्सेदारी बेचने की कोई योजना नहीं है, वह लिस्टिंग को मुख्य रूप से एक “घटना” मानते हैं जो कंपनी के पथ को मान्य करती है। उन्होंने कहा, “मैं इस बात को लेकर काफी आश्वस्त हूं कि सार्वजनिक बाजारों में इस कंपनी का स्वागत कैसा होगा, लेकिन हमें जल्द ही पता चल जाएगा।”

मूल्यांकन की पहेली

₹70,000 करोड़ के लक्ष्य का सुझाव देने वाली रिपोर्टों के बाद से लेंसकार्ट का आक्रामक मूल्यांकन सोशल मीडिया और वित्तीय बाजार की गहन जांच का विषय रहा है। आलोचकों का तर्क है कि पारंपरिक, सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध खुदरा कंपनियों की तुलना में यह मूल्यांकन बहुत अधिक है, और इस प्रीमियम को सही ठहराने के लिए असाधारण, निरंतर वृद्धि की आवश्यकता होगी।

हालांकि, सॉफ्टबैंक, एडीआईए, और टेमासेक जैसे प्रमुख निवेशक मूल्यांकन को एक अत्यधिक खंडित, उच्च-मार्जिन वाले क्षेत्र में काम करने वाले बाज़ार-परिवर्तनकारी, तकनीक-आधारित खुदरा विक्रेता के दृष्टिकोण से देखते हैं। लेंसकार्ट ने ओमनीचैनल मॉडल का बीड़ा उठाकर भारतीय आईवियर बाजार को सफलतापूर्वक बदल दिया है, जिसमें एक मजबूत ऑनलाइन प्लेटफॉर्म को विश्व स्तर पर 2,000 से अधिक भौतिक स्टोरों के साथ जोड़ा गया है, जो एआई-संचालित 3डी ट्राई-ऑन जैसे नवाचारों द्वारा समर्थित है।

इस बाजार के परिप्रेक्ष्य पर टिप्पणी करते हुए, इक्विटास कैपिटल में इक्विटी रिसर्च की प्रमुख नंदिता राव ने एक वस्तुनिष्ठ दृष्टिकोण प्रस्तुत किया। “पारंपरिक खुदरा विक्रेताओं की तुलना में मूल्य-से-बिक्री के अनुपात पर ₹70,000 करोड़ का मूल्यांकन अधिक लग सकता है, लेकिन लेंसकार्ट की उभरते D2C और तकनीक-खुदरा क्षेत्र में प्रभावशाली स्थिति, दक्षिण पूर्व एशिया जैसे बाजारों में इसके आक्रामक अंतरराष्ट्रीय विस्तार के साथ, एक महत्वपूर्ण वृद्धि प्रीमियम को उचित ठहराती है,” राव ने कहा, जो दर्शाता है कि तकनीक-सक्षम उपभोक्ता दिग्गजों का मूल्यांकन कैसे किया जाता है, इसमें बदलाव आया है।

सब्सक्रिप्शन ने संदेह को दरकिनार किया

मूल्यांकन की बहस के बावजूद, आईपीओ के लिए निवेशकों का उत्साह स्पष्ट रूप से मजबूत रहा। 4 नवंबर को शेयर बिक्री के अंतिम दिन, ₹7,278 करोड़ के आईपीओ को जबरदस्त प्रतिक्रिया मिली, जिसमें पेशकश किए गए 9.97 करोड़ शेयरों के मुकाबले 281 करोड़ से अधिक शेयरों के लिए बोलियां प्राप्त हुईं, जिसके परिणामस्वरूप 28 गुना का अत्यधिक सब्सक्रिप्शन हुआ।

मांग सभी निवेशक श्रेणियों में विशेष रूप से मजबूत थी, जो मजबूत संस्थागत विश्वास को रेखांकित करती है:

• योग्य संस्थागत खरीदारों (QIBs) ने आश्चर्यजनक रूप से 40.35 गुना सब्सक्रिप्शन प्राप्त किया।
• गैर-संस्थागत निवेशक (NII) श्रेणी को 18.23 गुना सब्सक्राइब किया गया।
• खुदरा व्यक्तिगत निवेशक (RII) हिस्से को 7.53 गुना सब्सक्राइब किया गया।

यह प्रभावशाली सब्सक्रिप्शन प्रदर्शन एक गर्म घरेलू आईपीओ बाजार के साथ मेल खाता है। अकेले अक्टूबर में 14 मुख्य बोर्ड जारीकर्ताओं ने सामूहिक रूप से ₹46,000 करोड़ से अधिक की मांग की, जो एक महीने के लिए अब तक का सबसे उच्च स्तर है, जो लेंसकार्ट की लिस्टिंग के लिए एक आशावादी मंच तैयार करता है।

व्यापक पोर्टफोलियो आत्मविश्वास

श्रॉफ ने क्रिसकैपिटल के पोर्टफोलियो में एक और प्रमुख कंपनी इंटास फार्मा की लिस्टिंग योजनाओं पर भी एक अपडेट दिया, जो पोर्टफोलियो से बाहर निकलने और बाजार की तैयारी के आसपास फर्म की व्यापक रणनीति को दर्शाता है।

श्रॉफ ने कहा, “यह एक शानदार व्यवसाय है। यह सबसे बड़ी निजी फार्मा कंपनियों में से एक है। यह घरेलू और निर्यात दोनों मोर्चों पर वास्तव में अच्छा प्रदर्शन कर रहा है,” जबकि इतने बड़े पैमाने की लिस्टिंग के लिए आवश्यक सावधानीपूर्वक प्रारंभिक कार्य की रूपरेखा तैयार की। उन्होंने विस्तार से बताया, “सभी हितधारकों को सहमत होना होगा… मुझे उम्मीद है कि यह (आईपीओ) कभी न कभी होगा, लेकिन उस दिशा में काम करना बाकी है।”

सफल आईपीओ सब्सक्रिप्शन और क्रिसकैपिटल जैसे दीर्घकालिक निवेशकों से मिला मजबूत समर्थन यह बताता है कि सार्वजनिक बाजार लेंसकार्ट की निष्पादन क्षमताओं और वैश्विक आईवियर परिदृश्य पर हावी होने की उसकी क्षमता पर दांव लगाने को तैयार है। 10 नवंबर की लिस्टिंग अंततः यह तय करेगी कि लेंसकार्ट का उच्च मूल्यांकन उसकी डेब्यू के बाद के प्रदर्शन से उचित साबित होता है या नहीं।