निफ्टी शिखर संघर्ष: भारतीय निवेशकों को चिंतित कर रहे पाँच कारण

भारतीय इक्विटी बाजारों ने हाल ही में नए रिकॉर्ड उच्च स्तर पर एक क्षणभंगुर उपस्थिति दर्ज की, जिसमें निफ्टी 50 पिछले महीने संक्षेप में 26,325 को छू गया। हालाँकि, इस वृद्धि के बाद तेजी से गिरावट आई, जिसने कुछ ही दिनों में लगभग 600 अंक मिटा दिए। शिखर स्तरों से यह वापसी बाजार के विश्वास पर चिंता बढ़ाती है, जो लगातार मजबूत घरेलू व्यापक आर्थिक आंकड़ों और स्थिर संस्थागत प्रवाह के बावजूद निवेशकों के बीच थकान का संकेत देती है।

मौजूदा झिझक इस साल निफ्टी की यात्रा को देखते हुए विशेष रूप से उल्लेखनीय है। सूचकांक ने अपने सितंबर 2024 के उच्च स्तर से अनुभव किए गए एक महत्वपूर्ण 17% की गिरावट को पार करके लचीलापन प्रदर्शित किया, अंततः 2025 को नए उच्च स्तर के पास समाप्त किया। फिर भी, यह रैली बड़े-कैप शेयरों द्वारा भारी रूप से संचालित हुई है, जो व्यापक बाजार में एक गंभीर कमजोरी को छिपाती है, जिसे विश्लेषकों ने स्थिरता के लिए एक चिंताजनक संकेत बताया है। बीएसई स्मॉलकैप इंडेक्स अपने सर्वकालिक उच्च स्तर से लगभग 10% नीचे है, और मिडकैप अभी भी अपने हाल के शिखर से 3.5% दूर हैं, जो दर्शाता है कि रैली में आमतौर पर निरंतर तेजी के साथ जुड़ी गहराई की कमी थी।

गति को सीमित करने वाले पाँच कारक

निफ्टी की शिखर गति को बनाए रखने में असमर्थता भू-राजनीतिक, तकनीकी और प्रवाह से संबंधित कारकों के संयोजन के लिए जिम्मेदार है:

1. भारत-अमेरिका व्यापार सौदे में धीमी प्रगति: भू-राजनीतिक तनाव और विलंबित द्विपक्षीय व्यापार वार्ताओं ने विदेशी भावनाओं को गंभीर रूप से प्रभावित किया है। विश्लेषक भारत-अमेरिका व्यापार चर्चाओं की धीमी प्रगति की ओर इशारा करते हैं। अगस्त में अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा भारत से आयात पर टैरिफ को 50% तक दोगुना करने के बाद स्थिति और खराब हो गई, जिससे कपड़ा और रसायन जैसे प्रमुख निर्यात क्षेत्र बुरी तरह प्रभावित हुए। सरकारी आंकड़ों से पुष्टि होती है कि अक्टूबर में अमेरिका को निर्यात सालाना आधार पर लगभग 9% गिर गया।

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के वीके विजयकुमार ने कहा कि “भारत-अमेरिका व्यापार सौदे में अत्यधिक देरी और राष्ट्रपति ट्रम्प की ‘चावल डंप करने’ के लिए भारत पर कार्रवाई करने की टिप्पणियों ने भी रिकॉर्ड रैली के बाद बाजार की भावना को ठेस पहुँचाई है।”

2. लगातार एफपीआई शॉर्ट बिल्ड-अप: विदेशी संस्थागत निवेशक (एफपीआई), भारतीय इक्विटी में पारंपरिक स्विंग फैक्टर, उच्च स्तर पर स्पष्ट रूप से बिकवाली कर रहे हैं। भारतीय इक्विटी में विदेशी स्वामित्व 13 साल के निचले स्तर पर आ गया है, और एफपीआई भागीदारी की कमी ने निफ्टी के लिए एक सीमा बना दी है। इंडेक्स डेरिवेटिव्स डेटा दिखाता है कि एफपीआई महत्वपूर्ण शॉर्ट पोजीशन बना रहे हैं, जिससे 26,000-26,250 बैंड एक बड़ी बाधा बन गया है जिसे अकेले घरेलू प्रवाह दूर नहीं कर सकता है। ओमनीसाइंस कैपिटल के अश्विनी शामी के अनुसार, एफपीआई ने अकेले नवंबर और दिसंबर की शुरुआत में लगभग ₹15,000 करोड़ की बिकवाली की।

3. रुपये की अनिश्चितता: मुद्रा की कमजोरी विदेशी पूंजी के लिए एक प्रमुख निवारक के रूप में कार्य करती है। डॉलर के मुकाबले रुपये का लगभग 90 तक फिसलना आयातित मुद्रास्फीति और आगे फंड बहिर्वाह के संबंध में चिंताओं को तेज करता है। बोनांजा के द्रुमिल विठलानी ने कहा, “यूएसडी-आईएनआर लगभग 90 के रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया है, जो मुद्रा तनाव का संकेत देता है और विदेशी निवेशकों के लिए जोखिम उठाने की क्षमता को कम करता है।”

4. तकनीकी प्रतिरोध और समेकन: तकनीकी रूप से, सूचकांक एक असहज संतुलन दिखा रहा है। निफ्टी अपनी अल्पकालिक प्रवृत्ति रेखा समर्थन से नीचे टूट गया, लेकिन 50-दिवसीय मूविंग एवरेज और अपने नवीनतम उछाल के 61.8% फाइबोनैचि रिट्रेसमेंट पर मजबूत समर्थन पाया। यह समेकन के एक चरण का सुझाव देता है। एंजेल वन के राजेश भोसले ने अनुमान लगाया कि “निफ्टी अब प्रमुख फेड नीति परिणाम से पहले व्यापक 25,700–26,000 बैंड के भीतर समेकित हो सकता है।”

5. व्यापक बाजार का असहयोग: दो साल के मजबूत प्रदर्शन के बाद मिड- और स्मॉल-कैप सेगमेंट में मुनाफावसूली सबसे तेज रही है। व्यापक बाजार में खिंचे हुए मूल्यांकन, पैची कमाई और पतली तरलता के साथ मिलकर, बेंचमार्क इंडेक्स में निर्णायक उछाल को रोका है।

आगे की राह: मौलिक बनाम प्रवाह

अल्पकालिक अस्थिरता के बावजूद, विश्लेषक मध्यम से दीर्घकालिक के बारे में आशावादी बने हुए हैं। कॉर्पोरेट आय ने स्थिरीकरण के शुरुआती संकेत दिखाना शुरू कर दिया है, एक हालिया सिटी रिपोर्ट में कहा गया है कि शीर्ष 100 कंपनियों ने सितंबर तिमाही में 12% लाभ वृद्धि दर्ज की, जो उम्मीदों से थोड़ा आगे है। मॉर्गन स्टेनली और गोल्डमैन सैक्स सहित वैश्विक ब्रोकरेज, उम्मीद करते हैं कि अगले साल बाजार की चौड़ाई में सुधार होगा क्योंकि कमाई स्थिर होगी और नीतिगत समर्थन लागू होगा। उदाहरण के लिए, कोटक सिक्योरिटीज, अपने आधार मामले के तहत दिसंबर 2026 तक निफ्टी को 29,120 तक पहुंचने का अनुमान लगाती है।

हालांकि, निकट-अवधि की अनिश्चितता बने रहने की संभावना है। निवेशक रुपये की गति, मुद्रास्फीति के आंकड़ों और आगामी बजट पर स्पष्ट दिशा के लिए नजर रखे हुए हैं।

आशिका इक्विटी रिसर्च के ईशान तन्ना ने मौजूदा माहौल को संक्षेप में प्रस्तुत किया: “निवेशक मुद्रास्फीति के आंकड़ों, आगामी बजट और Q3 आय से स्पष्टता की प्रतीक्षा करना पसंद करते हैं। जब तक प्रवाह स्थिर नहीं हो जाता और कमाई की दृश्यता में सुधार नहीं होता, तब तक सूचकांक में उतार-चढ़ाव रहने की संभावना है — एक स्पष्ट संकेत है कि रैली में मजबूत विश्वास की कमी है।”