RBI की स्वर्ण खरीद 8 साल के निचले स्तर पर: अचानक आई सुस्ती के पीछे का ‘गुप्त तर्क’

मुंबई — अपनी भंडार प्रबंधन रणनीति में एक महत्वपूर्ण बदलाव करते हुए, भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) ने 2025 में सोने की खरीद में भारी कटौती की है, जिससे इसकी वार्षिक खरीद आठ साल के निचले स्तर पर आ गई है। वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल (WGC) द्वारा जारी ताजा आंकड़ों के अनुसार, भारतीय केंद्रीय बैंक ने 2025 में मात्र 4.02 टन पीली धातु खरीदी, जो 2024 में खरीदी गई 72.6 टन की तुलना में वार्षिक आधार पर 94% की चौंका देने वाली गिरावट है।

यह अचानक आई सुस्ती ऐसे समय में आई है जब वैश्विक केंद्रीय बैंक ऐतिहासिक खरीदारी कर रहे हैं। हालांकि, विश्लेषकों का सुझाव है कि RBI का निर्णय “मूल्यांकन वृद्धि” (valuation surge) द्वारा निर्देशित एक रणनीतिक कदम है, क्योंकि भारत के विदेशी मुद्रा भंडार में सोने की हिस्सेदारी अभूतपूर्व स्तर पर पहुंच गई है।

विरोधाभास: धीमी खरीद, रिकॉर्ड भंडार

नई खरीद में भारी गिरावट के बावजूद, RBI का कुल स्वर्ण भंडार 880.2 टन के ऐतिहासिक शिखर पर पहुंच गया है। इस सुस्ती के पीछे का “गुप्त तर्क” सोने की आसमान छूती कीमतों में छिपा है। केवल 2025 में, भू-राजनीतिक तनाव और “सुरक्षित निवेश” (safe haven) की तलाश कर रहे निवेशकों के कारण सोने की कीमतों में 65% से अधिक का उछाल आया।

चूंकि RBI के पास पहले से मौजूद सोने का मूल्य इतनी तेजी से बढ़ा, इसलिए भारत के कुल विदेशी मुद्रा बास्केट में इस धातु का अनुपात काफी बढ़ गया। नवंबर 2025 तक, RBI के स्वर्ण भंडार का मूल्य पहली बार 100 बिलियन डॉलर के मील का पत्थर पार कर गया।

केंद्रीय बैंक नीति में विशेषज्ञता रखने वाले एक वरिष्ठ अर्थशास्त्री ने कहा, “RBI का सोने के प्रति नजरिया नकारात्मक नहीं हुआ है। बल्कि, वे अपनी ही सफलता के शिकार हैं। जब आपके पास मौजूद सोने का मूल्य एक वर्ष में 65% बढ़ जाता है, तो यह आपके कुल भंडार का एक बहुत बड़ा हिस्सा बन जाता है। पोर्टफोलियो में विविधता बनाए रखने के लिए नई खरीद को धीमा करना ही सबसे समझदारी भरा रास्ता है।”

16% का मील का पत्थर: पांच साल का बदलाव

पिछले पांच वर्षों में भारत के विदेशी मुद्रा भंडार की संरचना में आया बदलाव उल्लेखनीय है। मार्च 2021 में, भारत के कुल भंडार में सोने की हिस्सेदारी केवल 5.87% थी। नवंबर 2025 तक, यह आंकड़ा उछलकर 16% हो गया है।

यह बदलाव अमेरिकी ट्रेजरी और अन्य विदेशी मुद्राओं जैसे पारंपरिक कागजी संपत्तियों से हटकर “ठोस संपत्तियों” (hard assets) की ओर बढ़ने का संकेत देता है। यह रुझान केवल भारत तक सीमित नहीं है; 1996 के बाद पहली बार, वैश्विक केंद्रीय बैंकों के पास सामूहिक रूप से अपने भंडार में अमेरिकी ट्रेजरी की तुलना में अधिक सोना है। सोना आधिकारिक तौर पर यूरो को पछाड़कर वैश्विक स्तर पर डॉलर के बाद दूसरी सबसे महत्वपूर्ण आरक्षित संपत्ति बन गया है।

रसद और अभिरक्षा: सोना कहाँ है?

RBI अपने सोने के भौतिक भंडारण के स्थान को पुनर्गठित करने में भी सक्रिय रहा है। ऐतिहासिक रूप से, भारतीय सोने का एक बड़ा हिस्सा बैंक ऑफ इंग्लैंड और स्विट्जरलैंड के बेसेल में बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) के वाल्टों में रखा गया था।

विदेशी मुद्रा भंडार के प्रबंधन पर RBI की अर्ध-वार्षिक रिपोर्ट के अनुसार, मार्च 2025 तक, केंद्रीय बैंक के पास 879.59 मीट्रिक टन सोना था, जिसमें से 511.99 मीट्रिक टन घरेलू स्तर पर रखा गया था। यह अपने सोने को स्वदेश वापस लाने के भारत सरकार के ठोस प्रयास को दर्शाता है—एक ऐसा कदम जिसे अक्सर राष्ट्रीय संप्रभुता और भू-राजनीतिक जोखिमों को कम करने से जोड़ा जाता है।

शेष 348.62 टन बैंक ऑफ इंग्लैंड और BIS के पास सुरक्षित अभिरक्षा में है, जबकि 18.98 टन स्वर्ण जमा के रूप में रखा गया है।

वैश्विक संदर्भ: केंद्रीय बैंक और बाजार की हलचल

दिसंबर 2025 तक दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के पास आधिकारिक तौर पर 32,140 टन सोना है। हालांकि RBI ने रफ्तार धीमी की है, लेकिन वैश्विक रुझान मजबूत बना हुआ है। केंद्रीय बैंकों द्वारा कुल खरीदारी लगातार चौथे वर्ष 1,000 टन के आंकड़े को पार करने की उम्मीद है।

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल की रिपोर्ट में जोर दिया गया है, “हमारा मानना है कि यह भंडार प्रबंधन में एक नपे-तुले दृष्टिकोण की ओर इशारा करता है। सोने की ऊंची कीमतों और विदेशी मुद्रा भंडार में सोने की बढ़ती हिस्सेदारी ने संभवतः RBI सहित कई बैंकों के लिए अतिरिक्त खरीद की गति को प्रभावित किया है।”

2022 के बाद से सोने की कीमतों में 175% की खगोलीय वृद्धि काफी हद तक केंद्रीय बैंकों की इसी मांग से प्रेरित है। जैसे-जैसे राष्ट्र “डी-डलराइजेशन” (डॉलर पर निर्भरता कम करना) या मुद्रास्फीति से सुरक्षा चाहते हैं, भौतिक सोने की प्रतिस्पर्धा चरम पर पहुंच गई है।

विशेषज्ञ का नज़रिया

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के वरिष्ठ विश्लेषक कृष्ण गोपाल कहते हैं, “RBI द्वारा खरीद को धीमा करने का कदम पोर्टफोलियो पुनर्संतुलन का एक उत्कृष्ट मामला है। जब सोने की कीमतें 2025 की तरह आक्रामक रूप से बढ़ती हैं, तो विविधीकरण के सख्त जनादेश वाला कोई भी केंद्रीय बैंक स्वाभाविक रूप से अपनी खरीद की गति कम कर देगा। 16% का आवंटन भारत के लिए कई दशकों का उच्च स्तर है, और केंद्रीय बैंक बड़ी मात्रा में बाजार में फिर से प्रवेश करने से पहले कीमतों के स्थिर होने का इंतजार कर रहा है।”

केंद्रीय बैंक सोना क्यों खरीदते हैं?

RBI की रणनीति को समझने के लिए, केंद्रीय बैंकों द्वारा सोना रखने के मौलिक कारणों को देखना होगा। मुद्राओं के विपरीत, सोना किसी सरकार की देनदारी नहीं है। यह मुद्रास्फीति के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करता है, मुद्रा के उतार-चढ़ाव से बचाता है, और प्रणालीगत वित्तीय संकट या युद्ध के समय अंतिम “बीमा पॉलिसी” के रूप में कार्य करता है।

भारत के लिए, सोने का गहरा सांस्कृतिक और आर्थिक महत्व है। बड़े भंडार रखकर, RBI भारतीय रुपये की अंतरराष्ट्रीय विश्वसनीयता को मजबूत करता है और यह सुनिश्चित करता है कि देश के पास ऐसी तरल संपत्ति हो जिसका उपयोग चरम भुगतान संतुलन संकट के दौरान किया जा सके।

एक रणनीतिक ठहराव, पूर्ण विराम नहीं

2025 में सोने की खरीद में 94% की गिरावट इस बात का संकेत नहीं है कि भारत का इस धातु से विश्वास उठ रहा है। बल्कि, यह एक परिपक्व और परिष्कृत केंद्रीय बैंक का बाजार की अस्थिरता के प्रति प्रतिक्रिया देने का संकेत है। अपने वाल्टों में 100 बिलियन डॉलर से अधिक मूल्य के सोने के साथ, RBI अब आधुनिक इतिहास के किसी भी बिंदु की तुलना में “असली पैसे” में बेहतर पूंजीकृत है।

जैसे-जैसे 2026 करीब आ रहा है, बाजार पर नजर रखने वाले कीमतों में सुधार (correction) के संकेतों की प्रतीक्षा करेंगे। यदि सोने की कीमतें स्थिर होती हैं, तो RBI राष्ट्र के आर्थिक आधार को मजबूत करने के अपने दीर्घकालिक लक्ष्य को जारी रखने के लिए बाजार में वापस आ सकता है।