RBI ₹1 लाख करोड़ बॉन्ड खरीदेगा, $5 अरब स्वैप करेगा

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने वित्तीय प्रणाली में स्थायी तरलता (durable liquidity) डालने के लिए दो महत्वपूर्ण रणनीतियों की घोषणा की है, जिसमें दिसंबर में ₹1 लाख करोड़ मूल्य की सरकारी प्रतिभूतियों (G-Secs) की खरीद और $5 बिलियन की तीन वर्षीय डॉलर-रुपया अदला-बदली (swap) शामिल है। केंद्रीय बैंक की यह कार्रवाई मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक के बाद आई है, जहां बेंचमार्क रेपो दर को 25 आधार अंकों (बीपीएस) से घटाकर 5.25% कर दिया गया था।

आरबीआई के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने शुक्रवार को स्पष्ट किया कि इन उपायों का उद्देश्य बाजार में पर्याप्त और स्थिर तरलता सुनिश्चित करना है। यह घोषणा केंद्रीय बैंक की मुद्रा बाजार में कसावट को कम करने की प्रतिबद्धता का संकेत देती है, जो आरबीआई के पिछले विदेशी मुद्रा बाजार हस्तक्षेपों के कारण दबाव में था।

ओएमओ (OMO) के माध्यम से नकदी डालना

आरबीआई की योजना दिसंबर में ओपन मार्केट ऑपरेशंस (OMOs) के माध्यम से ₹1 लाख करोड़ के सरकारी बॉन्ड खरीदने की है। इस प्रक्रिया में केंद्रीय बैंक बाजार से प्रतिभूतियां खरीदता है, जिससे प्रणाली में समान मात्रा में नकदी प्रवाहित होती है।

गवर्नर ने बताया कि ओएमओ खरीद दो समान किश्तों में की जाएगी, प्रत्येक ₹50,000 करोड़ की होगी, जो 11 दिसंबर और 18 दिसंबर को निर्धारित है। मल्होत्रा ने दोहराया कि इन बॉन्ड खरीद का प्राथमिक उद्देश्य तरलता डालना है, न कि सीधे बॉन्ड यील्ड (प्रतिफल) को प्रभावित करना।

इस स्पष्टीकरण के बावजूद, प्रमुख 10-वर्षीय बेंचमार्क सरकारी बॉन्ड का प्रतिफल तुरंत प्रतिक्रिया देते हुए शुरू में 6.45% तक गिर गया, हालांकि बाद में इसमें थोड़ी रिकवरी हुई।

स्थायी समर्थन के लिए तीन वर्षीय विदेशी मुद्रा अदला-बदली

ओएमओ के अलावा, आरबीआई 16 दिसंबर को $5 बिलियन मूल्य की मुद्रा अदला-बदली करेगा। यह विशिष्ट तंत्र एक “खरीद-बिक्री” स्वैप है, जिसका अर्थ है कि आरबीआई अब वाणिज्यिक बैंकों से डॉलर खरीदेगा और साथ ही तीन साल बाद उन्हें वापस बेचने पर सहमत होगा।

यह उपकरण न केवल अल्पावधि में प्रणाली में रुपया तरलता डालता है, बल्कि एक परिभाषित अवधि में विदेशी मुद्रा जोखिमों के खिलाफ एक फॉरवर्ड हेज भी प्रदान करता है। यह कदम विदेशी मुद्रा बाजार में आरबीआई के हालिया हस्तक्षेपों के कारण रुपये की तरलता में कमी की भरपाई के लिए डिज़ाइन किया गया है, जहां उसने कमजोर होते रुपये का समर्थन करने के लिए डॉलर बेचा था।

संदर्भ: मुद्रा दबाव और दर कटौती

इस दोहरे तरलता दबाव की आवश्यकता आंशिक रूप से बाजार की अस्थिरता से उत्पन्न हुई। इस सप्ताह की शुरुआत में, भारतीय रुपया (INR) 90 प्रति डॉलर के मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण अवरोध को दूसरी बार पार कर गया था, जिससे आरबीआई को मुद्रा को स्थिर करने के लिए डॉलर बेचने के लिए प्रेरित होना पड़ा। डॉलर की ये बिक्री, रुपये का बचाव करते हुए, प्रणाली से रुपये की तरलता को कम करती है, जिसकी भरपाई अब ओएमओ और विदेशी मुद्रा स्वैप के माध्यम से की जाएगी।

तरलता को बढ़ावा एमपीसी के रेपो दर में कटौती के निर्णय के साथ मेल खाता है, जिसका उद्देश्य बैंकों को सस्ता उधार देने और आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए प्रेरित करना है। दर कटौती की प्रभावशीलता सुगम क्रेडिट संचरण (credit transmission) पर बहुत अधिक निर्भर करती है, जिसके लिए बैंकिंग प्रणाली में पर्याप्त तरलता की आवश्यकता होती है।

विशेषज्ञ राय और बाजार प्रभाव

बाजार विश्लेषकों ने इन उपायों का व्यापक रूप से स्वागत किया है, इसे आरबीआई के सक्रिय रुख का एक मजबूत संकेत माना है।

आरबीएल बैंक की मुख्य अर्थशास्त्री अनिता रंगन ने दोहरी घोषणाओं के पीछे की रणनीतिक स्पष्टता पर ध्यान दिया। “ओएमओ की घोषणा शायद यह बताती है कि आरबीआई जी-सेक प्रतिफल और व्यवस्थित बाजार कामकाज के महत्व से अवगत है। इसके अलावा, तीन-वर्षीय विदेशी मुद्रा स्वैप से पता चलता है कि आरबीआई विदेशी मुद्रा जोखिमों के बारे में जागरूक है। उन्होंने अतीत में स्वैप किए हैं और यदि आवश्यक हो तो अधिक समर्थन की संभावना है,” उन्होंने बताया, यह सुझाव देते हुए कि निरंतर समर्थन आवश्यक हो सकता है।

इस भावना को दोहराते हुए, मास्टर कैपिटल सर्विसेज के मुख्य अनुसंधान अधिकारी रवि सिंह ने व्यावहारिक आर्थिक लाभ पर जोर दिया। “ओएमओ और यूएसडी/आईएनआर स्वैप के माध्यम से तरलता को बढ़ावा देने से फंडिंग लागत कम करने और अर्थव्यवस्था भर में क्रेडिट संचरण में सुधार करने में मदद मिलेगी, यह सुनिश्चित करते हुए कि 25 बीपीएस दर कटौती व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए वास्तविक कम उधार दरों में परिवर्तित हो जाए,” सिंह ने पुष्टि की।

आरबीआई द्वारा मौद्रिक नीति (दर कटौती) और तरलता प्रबंधन उपकरणों (ओएमओ और स्वैप) के समन्वित उपयोग से वैश्विक जोखिमों के बीच वित्तीय स्थिरता बनाए रखने के साथ-साथ आर्थिक विकास के लिए प्रोत्साहन प्रदान करने की उसकी प्रतिबद्धता को रेखांकित किया गया है।