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बाजार दिग्गज चेतावनी: अमेरिकी स्टॉक अतिगर्म, फेड दर कटौती असमर्थित
अमेरिकी फेडरल रिजर्व की हालिया ब्याज दर कटौती के निहितार्थों से जूझ रहे वैश्विक बाजारों के बीच, एक प्रमुख बाजार विशेषज्ञ ने एक कड़ी चेतावनी जारी की है, जिसमें आगाह किया गया है कि निवेशक आर्थिक मौलिक सिद्धांतों से बहुत आगे निकल चुके हैं। इकोनोसिस एडवाइजरी के सीईओ एंड्रयू फ़्रेरिस ने पारंपरिक बाजार कथा को खारिज करते हुए तर्क दिया कि मौजूदा नकारात्मक जोखिम केवल “सुधार” या “रोटेशन” से कहीं अधिक गंभीर हैं।
दुनिया के सबसे प्रभावशाली केंद्रीय बैंक, अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने दशकों की उच्च मुद्रास्फीति का मुकाबला करने के लिए 2022 में ब्याज दर में बढ़ोतरी का एक त्वरित चक्र शुरू किया। 2024 तक कीमतों के दबाव को सफलतापूर्वक ठंडा करने के बाद, बाजार की उम्मीदें आक्रामक रूप से बदल गईं, 2025 के लिए कई दर कटौती की कीमत तय की गई। मुद्रास्फीति के लगातार संकेतों के बावजूद दरों में ढील देने के फेड के नवीनतम निर्णय ने आशावाद को बढ़ावा दिया है, लेकिन साथ ही फ़्रेरिस जैसे संदेहियों के बीच इस कदम के पीछे डेटा अखंडता के बारे में चिंताएँ भी बढ़ा दी हैं।
फेड का ‘पागलपन भरा’ डेटा अंतराल
फ़्रेरिस की मुख्य चिंता दरों में कटौती करने के फेडरल रिजर्व के निर्णय के समय और सूचनात्मक आधार पर केंद्रित है। उन्होंने बताया कि यह निर्णय केवल सितंबर तक उपलब्ध आर्थिक आंकड़ों पर आधारित था, जिसमें अक्टूबर और नवंबर के लिए मुद्रास्फीति और श्रम बाजार के रुझानों पर महत्वपूर्ण स्पष्टता का अभाव था।
फ़्रेरिस ने ईटी नाउ को अपनी चिंता व्यक्त करते हुए कहा, “वैसे भी, जो मुझे चिंतित करता है वह यह है कि ब्याज दर में कटौती सितंबर तक की जानकारी के आधार पर की गई थी। फेड के पास अक्टूबर और नवंबर के लिए मुद्रास्फीति और श्रम बाजारों के आंकड़े नहीं हैं। सितंबर के आंकड़ों के आधार पर ब्याज दरों में कटौती करना पागलपन है।”
उन्होंने मौद्रिक नीति में ढील देने के लिए नीति निर्माताओं के तर्क पर सवाल उठाया जब मुद्रास्फीति ने त्वरण के संकेत दिखाए थे और श्रम बाजार के संकेत मिश्रित रहे। फ़्रेरिस ने भविष्य की गारंटीकृत कटौतियों के विचार को “किसी भी जानकारी पर पूरी तरह से निराधार” बताते हुए खारिज कर दिया, यह सुझाव देते हुए कि व्यापक डेटा की अनुपस्थिति में यह निर्णय समय से पहले लिया गया था।
आगामी मुद्रास्फीति रीडिंग से यह चिंता बढ़ जाती है। फ़्रेरिस ने चेतावनी दी कि महत्वपूर्ण आंकड़े—उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई), कोर सीपीआई, और फेड का पसंदीदा व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई)—संभावना है कि मुद्रास्फीति दर अभी भी वांछित दो और गिरती हुई दर के बजाय तीन नंबर से शुरू हो रही है। उन्होंने आलोचनात्मक रूप से कहा, “यह अच्छी खबर नहीं है। तो, फेड ने फैसला किया कि मुद्रास्फीति मायने नहीं रखती है।”
टेक और एआई पर नकारात्मक रुख
नीतिगत अनिश्चितता की इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, फ़्रेरिस ने अमेरिकी इक्विटी पर अपने अत्यधिक नकारात्मक रुख को दोहराया, विशेष रूप से प्रौद्योगिकी और आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) क्षेत्रों को लक्षित करते हुए जो हाल ही में बाजार की रैली को चला रहे हैं।
उन्होंने टेक क्षेत्र में कई लाल झंडे गिनाए: बार-बार कमाई की निराशा, भारी पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) आवश्यकताएं, और एआई निवेश से भविष्य में रिटर्न पर स्पष्ट दृश्यता का अभाव। उन्होंने जोर देकर कहा, “मैं नकारात्मक [प्रौद्योगिकी और एआई इक्विटी पर] रहना जारी रखता हूं, और पिछले हफ्ते ब्याज दरों में कटौती ने मुझे बेहतर महसूस कराने के लिए कुछ नहीं किया।”
हालांकि, कई विश्लेषकों का मानना है कि फ़्रेरिस का दृष्टिकोण एआई बूम की संरचनात्मक प्रकृति को नज़रअंदाज़ कर सकता है। एक प्रतिवाद पेश करते हुए, जेनिथ फाइनेंशियल एडवाइजर्स में ग्लोबल स्ट्रैटेजी की प्रमुख, डॉ. प्रिया वर्मा, ने तर्क दिया, “हालांकि सावधानी आवश्यक है, एआई की संरचनात्मक अनुगामी हवाओं को पूरी तरह से खारिज करना अदूरदर्शी हो सकता है। वर्तमान पूंजीगत व्यय, हालांकि भारी है, अपरिवर्तनीय तकनीकी परिवर्तन में एक निवेश है जो अगले दशक में रिटर्न देगा, न कि अगली तिमाही में। हम अल्पकालिक फेड नीति की परवाह किए बिना कंप्यूट शक्ति की निरंतर मांग देखते हैं।” यह विचलन इस उच्च दांव वाली बहस को रेखांकित करता है कि क्या मौजूदा टेक मूल्यांकन एक बुलबुला है या एक मौलिक विकास का अवसर।
वैश्विक अवसर और भारत का अनूठा बचाव
अमेरिका से परे देखते हुए, फ़्रेरिस ने विपरीत आर्थिक वास्तविकताओं पर प्रकाश डाला, खासकर एशिया में। उन्होंने चीन के संघर्षों को गिरती संपत्ति की कीमतों और कमजोर खपत के साथ नोट किया, जिससे स्थिर, मामूली जीडीपी विकास बनाए रखने के बावजूद अपस्फीति का माहौल बन गया।
अमेरिकी अस्थिरता से आश्रय चाहने वाले निवेशकों के लिए, फ़्रेरिस ने रक्षा, यूरोपीय बाजारों और चुनिंदा एशियाई क्षेत्रों में वैकल्पिक अवसरों की ओर इशारा किया। सबसे विशेष रूप से, उन्होंने भारत के आसपास एक उभरती, प्रति-सहज ज्ञान युक्त कथा को चिह्नित किया।
फ़्रेरिस ने सुझाव दिया कि भारत एक उत्कृष्ट सापेक्ष सुरक्षित आश्रय के रूप में कार्य करता है—वर्तमान में अतिगर्म अमेरिकी एआई क्षेत्र के प्रत्यक्ष जोखिम के कारण नहीं, बल्कि ठीक इसके अभाव के कारण। फ़्रेरिस ने निष्कर्ष निकाला, “और चूंकि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के नीचे जाने की संभावना है, इसलिए भारत एक उत्कृष्ट है, यदि आप चाहें, तो आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के खतरे से एक तरह की सुरक्षा है… आप भारत को इसलिए नहीं खरीद रहे हैं क्योंकि यह अच्छा है बल्कि इसलिए खरीद रहे हैं क्योंकि यह एआई से असंबंधित है,” भारत की अद्वितीय स्थिति को अमेरिकी तकनीकी बुलबुले के संभावित अपस्फीति के खिलाफ एक बचाव के रूप में उजागर करना। यह परिप्रेक्ष्य निवेशकों को अमेरिकी बाजार में एक संभावित, और अक्सर अप्रत्याशित, मोड़ का इंतजार करने के बजाय असंबंधित विकास बाजारों की तलाश करने के लिए प्रोत्साहित करता है।
